疫情下的科技行业复工，投资建议及风险提示

疫情的威胁还在持续，但“复工复学”的进程已然在有序的开展中。不过，这场突如其来的灾难带给企业的思考还远远没有停止。

随着全国疫情形势得到有效控制，企业复工潮也在2月中下旬陆续开启。日前，工信部在国新办新闻发布会上公布数据，全国中小企业开工率已接近30%。

电子：疫情影响有限，消费电子和半导体有序复工

消费电子：板块Q1 营收占比较低，疫情影响有限

电子行业1 季度为传统淡季。综合来看，SW 电子板块1 季度占全年营收的比例逐年下降，2018年SW电子板块1季度营收占比为10.7%。

消费电子：企业有序复工，产能利用率逐步回升

本周为疫情影响下节后复工第二周，消费电子相关企业逐步恢复生产，开工情况相对于首周有较大提升，但产能利率维持低位，大部分企业产能利用率维持在30%-50%区间；

平安证券分析师梳理了消费电子行业具有代表性的公司的情况，整体来看，绝大部分企业已经开始恢复生产。

手机零部件相关公司目前产能利用率较低，在20%-40%区间，主要受两方面因素影响：

1）手机零部件行业属于劳动密集型行业，疫情影响下的人口流动受限造成短期劳动力不足，预计情况会在二月底至三月中旬恢复正常；

2）线下销售受阻，渠道库存处于高水位，下游企业备货动力不足。

手机整机企业情况差异较大，产能利用率主要受客户影响：

1）大部分海外客户的需求正常，企业产能利用率较高；

2）国内客户目前库存较高，后续根据情况调整订单，如果疫情形势转好，有望根据下游需求增加订单。

面板企业产能利用率维持高位：与半导体企业类似，面板企业工厂洁净程度较高，生产人员的隔离防护措施良好，自动化生产率高，因此产能利率用仍然维持在高位；

另外部分电子公司春节前订单持续旺盛，产品供应缺口较大，春节期间留守员工较多，产能利用率也维持在高位。

消费电子：备货期即将到来，关注供应链与物流风险

本周三星Galaxy S20 和小米10 发布，安卓手机将迎来备货季。

半导体：Q1 晶圆代工和封测受疫情影响有限，Q2 仍需观察

需求端来看，疫情短期抑制了1 季度的需求，只要后续疫情得到控制，接下来随着各大整机厂的5G 新机等发布，消费者的报复性消费将被拉动，预计2 季度和3 季度将迎来补偿性消费需求，弥补1 季度的损失。

从业界了解的信息显示，目前晶圆代工和封测订单仍比较满，晶圆代工和封测厂商目前整体产能利用率超过了60%，仍是高于去年同期，且尚未出现砍单的情况。

半导体：Q1 存储价格上涨态势不受疫情影响，Q2 仍需观察

从供给端来看，疫情对全球存储的供应影响微乎其微。目前DRAM 及NAND Flash 厂商在国内的工厂，如三星西安厂、SK 海力士无锡厂、长江存储、长鑫存储、福建晋华等，生产上都没有受到影响。

原因在于

1）半导体工厂大多已经高度自动化，对人力复工的依赖程度低；

2）大部分厂商年前原材料备料充足，短期内还至于不至于短缺，足以维持正常运转；

3）在交通运输方面，存储厂商均申请了特殊通行证，保证出货正常。

半导体：设备企业均已部分复工，前期订单正常交付

半导体设备企业多坐落在京沪地区，多数企业部分复工。

我国半导体设备公司集中分布在上海、北京、杭州等地区，湖北地区企业较少。

疫情对半导体设备订单影响不大。半导体设备订单主要来自于半导体制造企业的资本开支，这些企业的资本开支往往以年度为单位来计划，不会因个别月份生产扰动因素而变化。

小结：持续关注消费电子龙头及芯片国产化标的

平安证券分析师认为，电子行业1 季度为传统淡季，营收占比不足 15%，防控得当的情况下，疫情造成短期的需求不足、复工推迟、物流受限等因素对电子行业全年影响有限。

目前来看，消费电子和半导体大部分企业已全面复工，产能利用率逐步爬升。

根据平安证券分析师了解，随着2 月10 日复工以来，消费电子的大部分企业产能利用率维持在30%-50%区间，晶圆代工和封测厂商目前整体产能利用率超过了60%，即使受到疫情影响，1 季度晶圆代工和封测厂商产能利用率仍有望超过去年同期。

手机产业链，平安证券分析师看好具有优质客户且客户份额稳定的龙头企业，推荐立讯精密、工业富联和信维通信。

面板行业，平安证券分析师认为电视需求整体稳定，大尺寸的供应受到疫情的影响不大。考虑到韩国产能的退出及下游备货，我们预计TV 面板有望迎来 10-20%的涨价，有利于改善目前面板厂的盈利状况。

半导体：2020 年我们仍是坚定看好行业景气上行，一是受益于5G 换机潮，带动半导体行业进入新一轮景气周期，二是受益于可穿戴设备市场持续超预期，带来增量市场。

通信：短期扰动难阻5G 进程，行业供给短期可恢复

运营商将全力完成全年计划，短期扰动难阻5G 进程

据C114 中国通信网报道，作为 5G 建设的主力军，三大运营商近期分别召开了会议，安排部署现阶段的生产经营工作，并制定出大框架下的全年目标任务。

平安证券分析师根据以往的经验，国内运营商每年Q1 季末或者Q2 季初，将宣布全年的资本开支计划；Q2 开始进行设备招标，Q3-Q4 进行网络建设。

因此，按照现在疫情发展趋缓的势头，运营商全年的建设计划基本不会受到影响。

总体来看，突发因素对行业景气度的回暖只会产生短期的扰动，并不会改变行业的整体趋势。

在5G投资的带动下，三大运营商在2020 年-2022 年资本开支规模将进入上升通道，通信行业有望再次迎来一个长度约为3 年的景气周期。

产业链复工有序推进，行业供给短期可恢复

（编辑：晋中站长网）

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