【聚焦黑五】拼多多进军“黑五”海淘市场 投行看好股价大涨

11月20日周三美股盘前，拼多多发布三季度财报，亏损幅度超过市场预期，营收虽同比呈现三位数增长，仍不及预期。财报发布后，拼多多盘前跳水并大幅低开，最终收跌20%以上，创2018年7月上市以来最大单日跌幅，市值一日蒸发近85亿美元。

财报显示，拼多多营收同比增长123%，至75.139亿元，不及市场预期的76.5亿元，也不及二季度营收同比增速169%。当季公司经营亏损27.92亿元，是去年同期12.695亿元亏损金额的两倍多。调整后EPS为亏损1.44元，远超市场预期的亏损0.59元和预期亏损区间下限-0.92元。

这主要是由于在与阿里巴巴和京东等势力更雄厚的竞争对手对抗中费用飙升。拼多多三季度研发费用11.3亿元，较去年同期的3.32亿元猛增240%；总经营费用84.726亿元，是去年同期38.672亿元的两倍多；销售与市场推广费用69.088亿元，同比增长114%，环比增加8.051亿元。

有分析指出，拼多多二季度业绩利好抬高了预期，三季度营收尽管实现三位数增长，仍低于分析师的共识。真正让投资者担心的是其巨额成本飙升，不少人不接受管理层将成本增长视为单纯的投资，并认为在规模更大、资金更雄厚的竞争对手压力下可能呈现不稳定的商业模式。

财报发布后，华尔街对拼多多的看法也展现分歧。券商Benchmark将拼多多目标价下调1美元至38美元；券商Keybanc将其目标价从52美元下调至45美元。但安信证券维持对拼多多的“买入-B”评级，上调12个月目标价至42美元；其研报也承认，中短期的拉新促活是最重要战略，会增加盈利层面不确定性，因此维持公司风险评级为B。

拼多多参加“黑五”海淘市场，除了与该市场体量巨大、增量前景良好有关，也符合公司今年618之后推出的“百亿补贴” 措施思路。

首先，近年来国内消费者对进口商品的需求日益强烈。电子商务研究中心发布的《2018年度中国跨境电商市场数据监测报告》显示，2018年，中国跨境电商交易规模达9万亿元，同比增长11.6%，其中进口跨境电商规模为1.9万亿元，同比增长26.7%，增速高出总交易规模15个点。

其次，“百亿补贴”属于拼多多“农村包围城市”的战略，用平价高质的不同商品满足五环内消费者的不同需求，并与供应商合作，使用拼多多的数据为苹果iPhone手机或戴森吸尘器等大件商品提供额外折扣。自去年双十一至今年5月底，拼多多已累计售出接近160万部新款iPhone，在互联网大会上，拼多多联合创始人透露拼多多已经成为苹果手机销量最高的渠道之一。

据证券时报援引QuestMobile数据，过去一年拼多多的用户增量主要来自于新一线和二线城市，一二线城市用户对GMV的贡献在持续提升，由1月的37%提升至6月的48%，半年时间大幅提升了11个百分点，说明拼多多的用户已经从“小镇青年”，逐步开始向城市中产阶层渗透。（来源: 全天候科技）

（编辑：晋中站长网）

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