网络安全与云计算双驱动，5年复合增长37%，A股成就深信服速度

近年来，网络安全事件频发，随着云计算、5G、物联网的不断深入发展，网络安全肩负的使命越来越重要，也越来越受到人们的关注。A股科技市场上有这么一家公司，创始人脱胎于华为、中兴，主营业务为网络安全、云计算和基础网络与互联网，近年来业绩不断爆发成为A股市场上的宠儿，它就是深信服。

一、二十年深耕，始于网络安全却不止于网络安全

公司最初以网络安全起家，后业务不断拓宽，成长为网络安全和云计算双驱动IT厂商。公司成立于2000年，以VPN和上网行为管理等业务起家，并于2014年切入云计算领域。公司研发创新能力强，每年都有新产品推出，且均取得市场瞩目的成绩。目前，公司已经覆盖网络安全、云计算等多项业务，在硅谷、北京、深圳、长沙设立四大研发中心，全球用户近10万家。

公司股权结构稳定， 在国外布局多家子公司。截至2020年2月5日，深信服前五大股东合计持有公司66.7%的股份，公司三位创始人何朝曦、熊武、冯毅是公司的一致行动人，合计持有公司 47.37%的股份，当前员工持股平台持有公司股份份额为10.75%。整体上，公司控制权稳固，利于公司战略持续稳定推进。公司企业级无线业务主要由信锐网科运营。另一方面，公司在国外有六家子公司，也在积极布局全球市场。

公司最初的网络安全业务随着科技的不断渗透，业务也在不断拓展。公司对原业务结构进行升级，组成“智安全+云计算+新IT”的新架构。智安全是公司传统优势领域，打造云网端一体化的安全解决方案；云计算是公司重点战略之一，以超融合为核心面向私有云和混合云；新IT是公司在原企业级无线业务上进行升级，包含桌面云、SD-WAN、应用交付、分布式存储EDS等多项业务。

二、高质量发展，网络安全业务为本，云计算等新兴业务定位未来

公司自2014年到2019年保持高速发展状态，营收年复合增长率高达37%。截止到2019年年末，公司的营业收入高达45.9亿元，同比增长42.5%；净利润为7.59亿元，同比增长25.9%。

年报显示，信息安全仍是营收和利润贡献的核心，云计算占比持续提升。公司在信息安全领域深耕多年，2019年该业务营收28.4亿元，占比高达61.96%，也是公司主要利润来源；云计算业务（12.1亿元，24.46%）等新兴业务也在不断扩张，是公司未来战略的关键。

公司以VPN为切入市场，业务随着科技发展不断渗透、拓展，目前深信服具有较为完备的信息安全产品线。深信服信息安全产品线集合了边界安全（下一代防护墙）、终端安全（终端检测响应平台EDR和企业移动管理EMM）、云安全、身份与访问安全、威胁监测、安全审计与运营六个大类产品。

深信服云计算用创新打造极简、稳定、高性能的超融合、私有云、混合云、托管云的整体解决方案，致力于为政府及企事业单位提供从本地到云端，从私有云到混合云的完整云计算产品、方案及服务。

三、竞争优势明显

经过多年的发展，公司已经形成了自己的竞争优势，主要体现在三方面：一是优于同行的经营效率；二是重视研发，技术积累深厚（拥有多款“爆款”产品）；三是渠道建设领先（超过95%的收入来自于渠道，客户覆盖面广泛）。

公司的毛利率优于同行业其他公司，其中安全业务对毛利率贡献最大，但是由于云计算业务逐渐扩张，公司整体的毛利率逐渐下降。云计算业务毛利率较信息安全业务毛利低，这主要是因为公司在云计算领域的业务主要是超融合服务器云计算机安全，这属于整体交付式业务，因此需要外购服务器，成本较高。优质的盈利能力推动着公司不断做大做强。

从应收账款周转天数、综合毛利率、销售费用率等指标来看，应收账款的周转要快于其他企业，有助于公司的资金回笼降低经营风险；销售费用率较高，说明公司的销售费用占比较高，即公司在渠道销售过程中效率偏低一些。

公司的研发费用占比由于同行业的其他企业。2018年公司的研发费用率高达24.16%，这样的研发费用持续的积累，促进了公司的产品和业务的迭代，保证了公司高质量的发展。

公司销售具有渠道优势。公司已签约的合作伙伴超3000家，同时在香港、马来西亚、新加坡多地设立子公司，形成了覆盖全国和部分海外市场的营销网络。对于全国性大客户，公司协同合作伙伴共同开拓；对于区域性大客户，合作伙伴主导，公司提供支持；对于广泛的中小客户，合作伙伴主导，总代提供支持。

四、总结

公司具有优良的成长性，从网络安全切入，结合5G、云计算、物联网等新技术不断渗透迭代，形成完美的业务布局。经过多年发展，已经形成自己技术优势、品牌优势、和渠道优势，形成目前网络安全业务为核心，云计算、基础网络与物联网业务着眼未来的布局。可以说，公司的未来具有非常高的发展潜力。（ty007）

（编辑：晋中站长网）

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